當(dāng)下全球晶圓廠的日子看起來(lái)都不好過(guò)。就我了解到的情況，目前各個(gè)晶圓廠的產(chǎn)能利用率都不高，導(dǎo)致上游設(shè)備商的銷售額都受到不小影響

最近，TSMC公布了2023年Q4的財(cái)報(bào)。從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)季TSMC的營(yíng)收是196.2億美元，雖然同比下降1.6%，但環(huán)比已經(jīng)大幅上升13.5%

從下面的走勢(shì)圖來(lái)看，Q4的數(shù)據(jù)是大幅反彈，并接近歷史[敏感詞]點(diǎn)。似乎TSMC已經(jīng)要從之前的頹勢(shì)中迅速走出來(lái)了

不過(guò)，如果我們仔細(xì)分析其它數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)TSMC的毛利反彈速度明顯低于營(yíng)收，導(dǎo)致其毛利率較去年同期的高點(diǎn)有明顯下降

進(jìn)一步分析，我們可以看到在[敏感詞]一個(gè)季度中，TSMC總營(yíng)收中主要變化都來(lái)自于晶圓制造，其它營(yíng)收（先進(jìn)封裝、掩模版等業(yè)務(wù)）變化不大

而晶圓營(yíng)收中各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)營(yíng)收里5nm和3nm的占比是大幅度提升的

可以說(shuō)，如果扣除5nm和3nm的數(shù)據(jù)，TSMC其它所有成熟工藝的收入基本沒(méi)有增長(zhǎng)

我根據(jù)TSMC的歷史數(shù)據(jù)大體推算了一下，TSMC5/3nm工藝的毛利率一般正常在70%以上，而其它產(chǎn)品的整體毛利率在50%左右

5/3nm的毛利率遠(yuǎn)高于其它成熟工藝，且營(yíng)收占比大幅增加的前提下，按理TSMC的整體毛利率應(yīng)該是大幅提高的

于是，我做了一個(gè)模型大致推算了一下TSMC不同工藝節(jié)點(diǎn)的毛利率變化。顯然數(shù)據(jù)是有些讓人吃驚的

下圖的推算數(shù)據(jù)不一定非常精確，但大體可資參考

根據(jù)我的分析結(jié)果，TMSC的毛利率之所以還能勉強(qiáng)維持在一個(gè)正常范圍，主要還是依靠5/3nm工藝營(yíng)收比例的大幅提升。如果我們拆分計(jì)算，那么無(wú)論是成熟工藝還是5/3nm工藝的先進(jìn)工藝，其各自的毛利率都在持續(xù)大幅下跌，已經(jīng)不斷創(chuàng)造了新的歷史[敏感詞]點(diǎn)

如此看來(lái)，TSMC目前的日子也是非常不好過(guò)了。從下圖中可以看到，最近幾個(gè)季度，TSMC的晶圓出貨數(shù)量根本沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，這和其營(yíng)收的高速反彈形成了鮮明對(duì)比

而且這個(gè)局面顯然不會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)有本質(zhì)性改變。應(yīng)該是不看好后市的趨勢(shì)，TSMC在Q4的資本支出繼續(xù)暴降！顯然是不打算擴(kuò)產(chǎn)了

如果扣除TSMC在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的大筆擴(kuò)產(chǎn)開(kāi)支，留給前道晶圓產(chǎn)能擴(kuò)張的份額就更可憐了

目前TSMC的營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自高性能計(jì)算和智能手機(jī)（先進(jìn)工藝的[敏感詞]應(yīng)用領(lǐng)域）

從地域上分析，TSMC的收入無(wú)論是存量和增量都主要來(lái)自美國(guó)

所以當(dāng)下TSMC的營(yíng)收對(duì)于來(lái)自美國(guó)的高性能應(yīng)用的依賴也難以擺脫

不過(guò)這并不是TSMC一家的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。如果對(duì)比全球非存儲(chǔ)器器件的整體市場(chǎng)，TSMC的營(yíng)收占比趨勢(shì)還是不錯(cuò)的

全球大市場(chǎng)的疲軟的鍋，也沒(méi)理由讓TSMC一家來(lái)背

但不管怎么說(shuō)，現(xiàn)在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的不景氣是顯而易見(jiàn)的。最重要的是，哪些中低端的、只有成熟工藝的中小晶圓廠只會(huì)壓力更大，后續(xù)一定要認(rèn)真尋找出路了